国盛证券：“Scale-up“战略重塑光通信产业格局 看好算力板块

发布时间：2025-12-17 09:41:32 来源：TMGM官方平台 作者：热点

XM外汇官网APP报道，国盛格局国盛证券近期研报指出，证券p战本周光通信行业发生了两项重要事件：康宁发布了超出预期的略重Q2财报，光通信业务同比增长42%；安费诺宣布以105亿美元收购康普CCS业务，塑光算力创公司历史上最大的通信并购案例。这两项事件表明，产业在AI算力需求的看好驱动下，"Scale-up"战略正在重塑光通信产业结构。板块国盛证券对算力板块持乐观态度，国盛格局推荐行业领军企业如中际旭创、证券p战新易盛，略重并建议关注光器件市场的塑光算力主要公司，包括天孚通信、通信仕佳光子、产业太辰光、看好博创科技和德科立。同时，对国内算力产业链中的液冷环节，如英维克和东阳光等企业表示关注。

国盛证券的主要观点如下：

康宁Q2光通信业务大幅增长，强调“Scale-up”战略

康宁在2025年Q2财报中显示，光通信业务营收达15.7亿美元，同比增长42%，净利润2.47亿美元，同比增长73%。康宁在财报中提到“Scale-up”战略，预计将为现有20亿美元的企业网络业务带来2-3倍的市场空间。为了支持该战略，康宁与博通等伙伴合作推进CPO技术研发，以解决高密度节点的光电转换瓶颈。此外，其数据中心互联(DCI)解决方案已获得三家行业龙头客户采用，预计到本年代末将形成10亿美元的市场规模。

安费诺收购康普CCS业务，形成对康宁的竞争格局

安费诺将以105亿美元现金收购康普的连接与线缆解决方案（CCS）业务，涉及数据中心光纤互联、宽带通信和楼宇连接。此前，安费诺已收购康普的无线网络和分布式天线系统(DAS)业务，此次收购进一步增强其在光纤互联领域的布局，从高速光纤连接器到数据中心布线，形成与康宁的垂直竞争关系。

Scale-up如何重构光通信产业逻辑

从Scale-out到Scale-up的转变，本质上是由于AI算力架构追求更高效率的要求。在传统的Scale-out模式下，算力扩展依赖于增加服务器节点，而Scale-up模式则明显强调提升单个节点的计算密度。这一转变对光通信技术提出了新的需求：

核心特征：

Scale-out架构通过增加节点数量扩展算力，以机架间连接为主；而Scale-up架构则通过提高单个节点的计算密度来实现算力扩展，GPU间互联的距离缩短到机架内，而连接密度显著提高。

技术需求：

在性能方面，Scale-up架构对带宽和延迟的要求更高，必须支持极高频宽的GPU间数据传输与细粒度内存语义通信。同时，功耗和密度问题在Scale-up环境下显得尤为突出，推动光通信技术向更高能效和集成度发展。

产业格局重塑：

随着带宽需求的增加，电互联逐渐接近物理极限，芯片级光互联（如CPO）将成为必然选择。在Scale-up架构中，单个节点可能需要数公里长度的互联线路，传统铜缆互联面临功耗与散热的极限挑战，促进电光转换的短距离迁移。在高密度GPU集群中，物理空间的需求极为敏感，传统的可插拔模块难以满足这种精密的密度要求，从而加速CPO等技术的发展。

产业链影响：光通信各环节受益

在Scale-up浪潮下，光通信产业链的各个环节将逐渐受益：

上游光芯片/组件率先增长：

Scale-up对高密度光互联的需求直接推动了高速VCSEL/EML激光芯片（200G/通道以上）、硅光引擎和光连接器（如MPO/MTP）的需求。

光纤光缆机会显现：

随着Scale-up的发展，多模光纤在短距离高密度场景具备显著成本优势，预计将获得超行业增长。同时，特种光纤（如抗弯曲和高密度带状光纤）在机架内布线的需求也会提升。

设备集成环节出现马太效应：

Scale-up要求光通信设备商具备跨领域的技术整合能力，市场竞争从单一产品性能转向全栈解决方案的能力，能够提供从光芯片到模块再到布线系统一体化方案的厂商将获得更大的溢价空间。

康宁的亮眼财报与安费诺的大举并购共同表明，光通信行业正在加速转向Scale-up架构，AI算力需求推动产业链从芯片级光互联向高密度光纤布线的全面升级，行业龙头通过技术突破与垂直整合抢占市场的战略高地。

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