摩根士丹利Q4前瞻：看好“AI领军者”微软(MSFT.US)

发布时间：2025-12-17 09:14:47 来源：TMGM官方平台 作者：焦点

据XM外汇官网APP报道，摩根摩根士丹利近期发布研报，士丹分析微软(MSFT.US)在第四财季的利Q领军表现，认为当前风险回报均衡且具吸引力。前瞻主要因素包括微软在人工智能(AI)领域的看好先发优势、核心业务的摩根稳定增长及高效的运营管理，预计将带来中长期的士丹中高个位数总回报。该行维持对微软的利Q领军“增持”评级，并设定目标价为530美元。前瞻

在第三季度成绩强劲后，看好投资者情绪改善，摩根推动微软股价接近历史高点。士丹微软将于美东时间7月30日发布本季度财报。利Q领军考虑到其在生成式人工智能方面的前瞻领先地位，摩根士丹利认为微软有潜力实现持续的看好中高个位数总回报率，目前的风险回报率仍具吸引性。

预计总回报率将维持在15%-20%

摩根士丹利指出，微软将在生成式人工智能投资和解决方案组合中获益，这将为股价上涨和未来增长提供支持。同时，微软在控制运营支出方面的持续优异表现，增强了摩根士丹利对微软未来几年实现15%-20%总回报率的信心。

OpenAI的亏损预计将对每股收益带来影响，但摩根士丹利预测，微软在2026财年第四季度亏损将达到130亿美元，这将加速2027财年的每股收益增长，可能超过20%。

上一季度强劲业绩有望延续

在2025财年第三季度，微软整体表现超出市场预期，且未受到宏观经济因素的影响。Azure按固定汇率计算增长35%，显著高于31%的预期，环比增速上升了4个百分点。

摩根士丹利表示，尽管Azure的人工智能业务表现稳定，预计本季度增长贡献将达16个百分点，核心Azure业务也超出预期，营收和毛利率均实现快速增长，同时有效控制运营支出，营业利润率同比提升110个基点，使每股收益超出预期7%。

对于第四季度，营收指引超过市场共识，其中Azure预计实现34%-35%的同比增速。这样的增长动力将支持微软在接下来的财年内实现强劲的收入增长。

Azure云服务：高增速持续可期

作为微软的主要增长引擎，预计Azure在2025年第四季度的同比增长将达35%-36%。该增长主要得益于三个方面：一是渠道伙伴反馈积极，云迁移与Azure AI的渗透加快；二是AI服务器机架产量和算力提升；三是企业需求强劲，CIO对Azure的支出意向保持稳定。

M365商业云：AI工具带来新机遇

由于用户平均收入增加，微软365商业云预计在2025财年第四季度实现约15%的同比增长。尽管市场对Copilot的短期期望相对保守，但该工具仍成为焦点：72%的CIO计划在未来12个月内使用M365 Copilot，预计覆盖31%的员工。

安全业务：显著防御性增长

安全业务是微软另一增长亮点，预计企业安全支出增长9.8%，远高于整体软件支出的3.6%。其优势在于企业倾向整合安全工具，微软凭借全栈安全产品成为热门选择，同时，合规需求推动了捆绑产品的使用。

安全支出环境因以下三大长期驱动因素而保持稳定：1) 攻击面扩大，云与生成式人工智能的发展带来更多潜在风险；2) 威胁环境加剧，恶意攻击者也在运用生成式人工智能；3) 监管与合规需求不断扩大，特别是在数据安全和治理方面。

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